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　　好意思国：好意思联储不成过早减弱警惕，可能会保执鹰派基调

　　好意思国经济增长速率比第三季度着手讲解的速率更快。但是，10月份消耗者支拨的放缓加上通胀方面的一些进展，增强了商场对好意思联储可能仍是杀青紧缩周期的预期。也即是说，好意思联储上周的言论有些絮叨，一些东谈主觉得今天的策略利率具有饱胀的为止性，而其他东谈主仍然觉得现时退出还为时过早。在上周五的说话中，鲍威尔主席称降息为时过早。

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　　好意思国GDP的修恰巧表露，上个季度经济增长了5.2%（年化），比初值超越0.3个百分点。进取修正反应了政府支拨和固定投资的改善。与此相背的一个主要类别是消耗者支拨，从之前的4%小幅下调至3.6%。步入第四季度，个东谈主收入和支拨讲解为消耗者加多了另一层节制。10月份神情支拨环比增长0.2%，较9月份的0.7%有所延缓。经通胀调养后，支拨放缓不那么赫然，增长从上月的0.3%放缓至0.2%。

　　鉴于信贷供应的减少和疫情期间“过度储蓄”的减少，好意思国消耗者将不得不愈加依赖收入增长来为支拨提供资金。因此，劳能源商场的任何疲软皆会影响到消耗的疲软。望望劳能源商场，11月中旬执续肯求休闲赈济东谈主数飞腾至193万。这是自2021年末以来的最高水平，亦然劳能源商场迟缓降温的又一个迹象。总体而言，咱们瞻望沐日历间消耗者支拨将保执活跃，但这一势头可能会减弱，本季度消耗增长可能会放缓至2%傍边。

1、设定调查目标：明确调查的目的和期望结果，例如评估销售过程、售后服务质量或员工表现等方面。

（图1）

　　月度个东谈主收入和支拨讲解在通货蔓延方面也带来了一些好音问。亮点是中枢PCE（好意思联储首选的通胀目的）无间延缓，10月份同比增速从上月的3.7%降至3.5%（图1）。跟着好意思联储向2%标的的执续鼓舞，利率有所下落，典质贷款利率亦然如斯。30年期典质贷款利率现时踌躇在7.2%近邻，比10月中旬8%的峰值低了约80个基点。这种回落似乎为住房商场提供了一些缓解，上周典质贷款购买肯求连续第四周飞腾。但是，利率的影响往往是滞后的，是以这需要一段时分才智在销售活动中体现出来。为此，10月份待售房屋销售降至历史最低点，标明情况在好转之前可能会变得更糟（图2）。

（图2）

　　一言以蔽之，跟着通货蔓延伸缓向标的跋扈，加息正在按预期阐述作用，但好意思联储不成过早减弱警惕，可能会保执鹰派基调，直到慑服通货蔓延率决定性地回到2%为止。

　　加拿大：幸免堕入期间性衰败，央行（BoC）将杀青加息

　　上周的数据表露加拿大莫得堕入期间性衰败。在更新的实质GDP数据摒除这种可能性之前，这种情况的可能性越来越大。第三季度的国内坐褥总值实质上出人意想地下落了，神秘顾客网站同比收缩了1.1%。但是，对第二季度的强健进取修正使产出回到正区间，使加拿大解脱了期间性衰败。

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　　尽管加拿大莫得堕入衰败，但它正表露出疲软，何况来岁的增长风险扼制残酷。第三季度实质GDP增长的下落主若是由外部身分推动，因为净出口关怀慢的库存蓄积是拖累的主要原因。最终国内需求是推测国内经济健康现象的更好目的，它无间以强健的法式增长。

　　基于工业的月度国内坐褥总值提供了第一手数据，表露第四季度的情况怎样。10月份的教导指出，产出以慈祥的速率增长，收成于9月份的隐微但高于大批预期的增长。这使得第四季度早期的增长趋势为正，但仍低于趋势水平。将来几个月有望提供更明晰的GDP数据，因为昔时六个月形成波动的一次性冲击仍是湮灭。现时，围绕加拿大仍是堕入衰败的传言应该会平息，但咱们瞻望，在2024年的大部分时分里，GDP增长将低于趋势速率（图3）。

（图3）

　　加拿大劳能源商场也在放缓，但还莫得澈底失去上风。11月份，加拿大新增2.5万个行状岗亭，勉强业增长的三个月趋势稍许拉低。然则，自4月份以来，休闲率仍是飞腾了80%（图4），因为劳能源增长无间超越行状增长。劳能源商场在周期的这少许上保执相对细密，但加拿大银行（BoC）可能但愿看到商场进一步走向均衡。值得贯注的是，工资涨幅仍然强健，这可能会加重将来的通胀担忧，而职位空白日然有所下落，但仍处于高位。

（图4）

　　上周的事态发展复旧了咱们的预测，即加拿大央行（BoC）将杀青加息。然则，关于加拿大央行来说，在本周的会议上发扬得过于慈祥，并就降息或降息时机发表任何言论，还为时过早。加拿大央行可能需要看到通胀（尤其是中枢目的）执续走低，然后才会毁灭加息的倾向。商场仍是对4月份傍边初度降息的可能性进行了订价，这与咱们的不雅点一致。加拿大央行（BoC）40多年来最激进的加息举措正在收效。消耗者支拨减少，劳能源商场归附均衡，经济增长与通胀率迟缓接近央行2%的标的保执一致。

　　注：加拿大央即将于北京时分本周三（12月6日）23：00公布利率方案。

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